医疗反腐致股价震荡 23家科创板医药公司接受机构调研 南微医学、百济神州等受关注
发布日期:2024-04-25 08:20    点击次数:145

自国家卫健委7月21日发布消息,进行为期一年的医药反腐行动以来,A股生物医药板块股价出现大幅震荡。与此同时,机构投资者也对上市公司展开了密集调研。

其中,在科创板,从消息发布后的第一个交易日至今,即7月24日至8月14日,包括南微医学、百济神州、迈威生物、佰仁医疗在内的23家科创板生物医药公司接受了机构调研。博裕资本、高盛投资、华夏基金、中欧基金等头部机构纷纷现身调研会,向相关公司积极提问。

值得一提的是,这段时间因医疗反腐股价震荡的的南微医学,被机构投资者问及反腐对公司的影响、研发费用是否充足等问题。

震荡中机构频调研

据同花顺iFinD、星矿数据显示,7月24日至8月14日,包括南微医学、百济神州、迈威生物、伟思医疗、艾力斯、西山科技、华纳药厂、吉贝尔在内的总共23家科创板生物医药公司,接受了机构调研。其中单日被上百家机构调研的公司包括南微医学(216家)、百济神州(187家)、迈威生物(132家)、佰仁医疗(112家),紧随其后单日调研机构在50家以上的公司,有伟思医疗(83家)、祥生医疗(79家)、泽璟制药(59家)。

国家卫健委7月21日发布公告,联合国家其他部委召开视频会议,部署为期一年的全国医疗领域反腐政治工作。此后A股生物医药上市公司的走势明显分为三个阶段。

以科创板所在的沪市为例,上证医药生物指数(000808)从消息发布的第一个交易日,即7月24日至7月28日仍处于上升通道,该时段指数上涨3.43%;而从7月31日至8月4日,该指数断崖式下跌6.45%。8月8日后,该指数震荡反弹。截至8月14日,微涨1.23%至9310.53点,这说明二级市场对“医药反腐风暴”存在一定的反应和消化时间。

从23家科创板生物医药公司接受调研的具体内容看,包括基金、证券、保险、海外机构在内的机构投资者,也经过了一段时间的反应和消化。8月前,上述机构投资者鲜有询问医药反腐相关问题的,关注重点集中在创新药物研发、海外市场拓展等长期投资价值上。8月以来,机构投资者不仅开始关注公司业绩与财务指标变化,也开始关注医药反腐政策对公司造成的影响。

反腐影响受到投资者关注

南微医学于8月8日召开业绩说明会,机构投资者便提问公司,“医药反腐是否会影响公司业绩” 、“为何研发费用降低明显”等。南微医学回应称,医疗反腐政策可能会对公司新产品市场推广和学术活动有短期影响。但长远来看,反腐政策有利于优化市场,让国内市场更加健康良性发展,对追求产品创新和性价比的企业是好事。

针对研发费用降低明显的问题,南微医学也给出了自己的说法。公司称上半年对研发团队及研发项目进行了优化和调整。调整后研发队伍更加精简,整体综合专业度更高,资源得到更合理充分运用,研发效率得到提升。同时,研发项目更加精准、聚焦,重视投入产出比,研发产品的市场转化率更好。

但从南微医学近期发布的2023上半年业绩报来看,尽管公司半年营收和归母净利润取得增长,同比增幅达到19.46%和111.69%,但销售费用也大幅上涨31.41%至2.53亿元,占营收比例22.05%。而南微医学同期的销售费用远远超过研发费用(6867.34万元),其研发投入相较于去年同期还下降了18.05%,占营收比例仅5.99%。公司上半年在研项目数量也与2022年数量持平为11个。7月31日至8月14日,南微医学跌超12%。

百济神州也因去年销售费用高达60亿元处于反腐风暴的风口浪尖,其股价本轮(7月31日至8月14日)下跌幅度也达到了8%。与机构投资者关注南微医学反腐影响不同的是,上述投资者并未在半年业绩发布后的调研中问询反腐影响,更多是投资者在互动平台上向公司提问。百济神州则回应称,公司对贿赂和腐败采取零容忍态度,并致力于在所有的业务往来和合作中秉持专业、公正、诚信的精神。

券商人士向《科创板日报》记者表示,百济神州上半年业绩数据,营收与归母净利润均纷纷向好,且未来研发项目值得期待,或是机构投资者调研时未问及反腐影响的原因。

百济神州上半年公司实现营业收入72.51亿元,较去年同期增长72%,归母净利润虽然仍然亏损52.19亿元,但相比去年同期的66.64亿元,已大幅收窄。两款核心大单品百悦泽、百泽安的销售额分别达到36.12亿元和18.36亿元,同比增幅分别达到138.57%和46.76%。

百济神州此前透露,在研管线涵盖23个开发项目和超过60个临床前项目,广泛覆盖血液瘤、实体瘤领域各高发瘤种。未来18个月,计划推动超过15款新分子进入临床阶段。

关注创新公司长线价值

《科创板日报》记者注意到,从上述23家公司发布调研公告来看,机构投资者仍关注公司的主营业务与长线增长,仅有南微医学被机构投资者问及“反腐影响”,百济神州则是在互动平台上回答相关提问,而其余21家公司均未被机构问及反腐影响问题。

例如迈威生物于8月4日接受超百家机构调研,机构投资者最大关注重点仍然为产品现状和市场未来。机构投资者问及地舒单抗和双膦盐酸药物使用与市场规模,公司靶点ADC药物的进展等,占当日调研内容的50%以上;其次是“生物类似药在新兴市场销售体量预计占比和开拓情况”。

有112家机构调研的佰仁医疗也是如此,注脑膜集采中标情况、公司球扩TAVR和介入瓣中瓣的优势、血管补片、两个球扩瓣和眼科补片的上市进展等被重点关注;机构投资者也关注了伟思医疗公司中长期如何应对新生儿数量下降带来的业务影响,以及祥生医疗在国内市场的销售策略,公司在AI智能化方面的布局等;机构投资者向泽璟制药提及的总共12个问题,均是关于公司药物技术细节、研发进展、后续商业策略等。

从这个角度来看,机构投资者对生物医药板块长线逻辑仍保持乐观,且认为医疗反腐将进一步加深优秀公司的底层投资逻辑。上述券商业内人士就认为,“此轮医疗反腐并不意味着对行业产生利空,反而是从根本上打掉医疗行业内部不利发展的因素,清除浊气,让行业回归价值”。因此许多公司股价震荡后又反弹,一些公司则因为科研创新落地支撑挺过了行业普遍杀跌。

例如细分医疗器械领域的佰仁医疗,自7月24日到8月14日,短暂受影响后上涨8.61%,16个交易日中有11个收涨。而公司8月10日晚间公告,经国家药品监督管理局审查,公司自主研发的创新产品限位可扩张人工生物心脏瓣膜(国械注准20233131137)获准注册。佰仁医疗表示,该产品为业内首创,有望迭代传统的外科生物瓣,特别是环内瓣。

星石投资首席策略投资官方磊就发文表示,从反腐政策的初衷来看,医药行业的长期逻辑并不会发生变化。因为持续旺盛的需求是医药行业长期投资的基础,而政策、法规、监管的目的是提供更好的医疗供给。

“打击商业贿赂、反腐,早就是医药行业每年的常规操作,一年比一年更高压。腐败要么浪费医保资金,要么让低效用的药品和服务上位,都和政策目的相违背。这一轮反腐无论力度和广度如何,目标依然是一样的,除了治理违法以外,更多的也是为了提供更好的医疗供给,满足医疗需求。”方磊表示,优秀公司变得更优秀的概率,远大于一般公司变得优秀的概率。

来源:科创板日报

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